Perspectives mondiales d'investissement pour 2026 : Maintenir la dynamique

2026 sera une année de transition.  L'économie mondiale s'adapte à un régime de « désordre contrôlé », où la révolution technologique remodèle un monde déjà multipolaire confronté à des tensions géopolitiques et à des contraintes budgétaires.  La géopolitique, les arbitrages entre politiques monétaires et budgétaires et la hausse de l'inflation sont devenus des facteurs structurels ; la concomitance de ces phénomènes à long terme affectera le déroulement du cycle économique et financier en 2026. 

Le cycle se prolonge, soutenu par la perception d’abondance de liquidité, l'assouplissement des politiques monétaires, la réorientation de politiques industrielles et, jusqu'à présent, l’impact contenu des droits de douane sur l'économie. De multiples facteurs pourraient inverser cette tendance : des événements liés aux niveaux élevés de dette publique dans les grandes économies, la forte concentration et les valorisations élevées des marchés, la crédibilité des banques centrales ou le niveau auquel les taux réels pourraient se stabiliser.

Les investissements massifs dans l'IA et les technologies, ainsi que des perspectives de bénéfices satisfaisantes, pourraient continuer de soutenir les niveaux de valorisations, mais les mutations en cours signalent également des risques structurels plus importants et la possibilité de revirements imprévisibles dans les flux commerciaux et de capitaux. 

Monica Defend, Directrice d'Amundi Investment Institute, a déclaré : « L'économie s'adapte à un nouveau régime de « désordre contrôlé ». Les évolutions technologiques, les mesures de relance budgétaire et la politique industrielle soutiennent l'activité et favorisent l'émergence de nouveaux gagnants. L'inflation devient un thème structurel dont les investisseurs doivent également tenir compte dans leur allocation ».

Vincent Mortier, Directeur des Gestions du groupe Amundi, a ajouté : « La diversification reste la défense la plus efficace dans un monde caractérisé par la concentration des marchés actions et des valorisations élevées. Afin d'atténuer les risques et de saisir les opportunités qui se présentent, notamment sur les marchés émergents et les actifs européens, un rééquilibrage des portefeuilles est nécessaire de la part des investisseurs en termes de styles, de secteurs, de tailles et de régions. »

SCÉNARIO CENTRAL : UNE TRANSITION, PAS UN REPLI

En 2026, la politique accommodante des banques centrales et les investissements dans les technologies, la défense et les infrastructures devraient continuer à dynamiser le cycle qui, sans cela, entrerait dans une phase de ralentissement.

• La croissance mondiale se modère mais résiste, tirée par les investissements dans l’innovation et les politiques visant à l'autonomie stratégique.  Les risques d'inflation persistent en raison de politiques procycliques, de la reconfiguration incessante des chaînes d'approvisionnement et des défis liés à la transition énergétique.  Les politiques monétaires, appropriées dans l’ensemble, sont de plus en plus mises sous pression par les politiques budgétaires.  Nous prévoyons une croissance du PIB mondial de 3,0% en 2026 et de 3,1% en 2027 (contre 3,3% en 2025), avec une moyenne de 1,4% et 1,6% pour les marchés développés et de 4,0% et 4,1% pour les marchés émergents. 

• La croissance américaine devrait connaître un léger ralentissement au cours des prochains trimestres, avant de reprendre pour atteindre 1,9% en 2026 et 2,0% en 2027, sous son potentiel.  Le rythme actuel des investissements liés à l'IA et aux technologies semble insoutenable et devrait se modérer avant que des gains de productivité importants ne se généralisent.  La consommation devrait rester un moteur clé de l'économie, mais elle devrait également faiblir en raison d'une inflation supérieure à l'objectif et de dynamiques moins favorables en termes de revenus et de marché du travail.  Les données indiquent que les ménages à faibles revenus connaissent des difficultés financières.  Nous prévoyons que la Fed procédera à deux baisses de taux au cours du premier semestre 2026, pour atteindre 3,25%, et que le dollar américain s'affaiblira mais selon une trajectoire non linéaire.

• En Europe, nous prévoyons une croissance inférieure au potentiel, à 0,9% en 2026, puis une reprise à 1,3% en 2027, tant dans la Zone euro qu'au Royaume-Uni.  La trajectoire européenne est liée à l’évolution de la demande intérieure, au soutien de la politique monétaire et à la mise en œuvre effective des réformes attendues.  Ces dernières ont pour objectif de transformer le système macro-financier et d'orienter l'investissement privé vers le financement d’une autonomie stratégique à moyen terme.  Le plan allemand est déterminant mais l’orientation budgétaire générale devrait rester neutre, les niveaux d’endettement élevés et les règles communes poussant de nombreux pays à la consolidation.  L'augmentation des dépenses de défense pourrait soutenir davantage la reprise.  Nous prévoyons que la BCE abaissera ses taux au-delà des attentes actuelles du marché, pour atteindre 1,5% à la mi-2026, et que la BoE abaissera ses taux à 3,25%.

• Les marchés émergents offrent de nombreuses opportunités.  En 2025, ils ont bénéficié des conditions financières mondiales, de politiques nationales équilibrées et d'une demande à l'exportation anticipée.  Leur croissance devrait se stabiliser, mais rester supérieure à celle des économies développées.  L'assouplissement monétaire devrait se poursuivre avec prudence, sans signe de prédominance budgétaire.  L'Asie restera le principal moteur de la croissance, malgré un ralentissement en Chine (4,4% et 4,2%) et en Inde (6,3% et 6,5%).  En Amérique latine, une série d'élections pourrait déboucher sur des gouvernements plus favorables aux entreprises.  Des forces structurelles sont également à l'œuvre : reconfiguration géopolitique et des chaînes d'approvisionnement et intensification d’une course à la technologique dans laquelle l'Asie se distingue.

• Les risques pesant sur notre scénario central sont multiples, importants à la baisse, mais nous identifions également des opportunités de hausse.  Des chocs (géo)politiques ou financiers défavorables, notamment en cas de prédominance budgétaire ou de « répression financière », pourraient déclencher un repli des marchés, par exemple en déstabilisant les anticipations quant au niveau auquel l'inflation ou les taux d'intérêt se stabiliseront, en décevant les attentes en matière de performance ou d’investissements des entreprises, ou en resserrant la liquidité. À l'inverse, une réduction des tensions géopolitiques ou tarifaires, la stimulation des investissements par la politique budgétaire ou la déréglementation, ou davantage de signes quant aux gains de productivité liés à l'IA amélioreraient les perspectives.

IMPLICATIONS EN TERMES D'ALLOCATION : DIVERSIFIER À L'ÈRE DU « DÉSORDRE CONTRÔLÉ »

L'hypothèse étant l’absence de récession économique en 2026, notre position est modérément favorable au risque.  Notre allocation vise à tirer parti de la croissance liée aux développements technologiques sur le plan mondial, tout en se diversifiant vers des thèmes faiblement corrélés et une gamme de couvertures stratégiques. 

• Sur les marchés obligataires, nous prévoyons une poursuite de la tendance à la diversification et restons attentifs aux risques liés aux déséquilibres aux États-Unis.  Le contexte actuel implique une approche tactique de la duration et une position neutre à légèrement courte sur les obligations souveraines.  Les obligations de bonne qualité deviennent une allocation essentielle pour les investisseurs obligataires souhaitant se diversifier au-delà des bons du Trésor américain et sont à surpondérer.  Nous restons prudents vis-à-vis du haut rendement américain et des obligations d'État japonaises.  Une position positive sur les obligations européennes reste un élément clé pour 2026, en privilégiant les obligations périphériques et les échéances courtes, les Gilts britanniques et les titres de qualité, en particulier dans le secteur financier.  La persistance de l'inflation incite à rechercher des opportunités dans les obligations indexées sur l’inflation.

• Sur le marché actions, la performance dépendra de l'allocation par secteur et par style.  Nous privilégions le thème de la technologie au sens large, au-delà de la course à l'IA, incluant notamment l'énergie, l'informatique et les matériaux nécessaires pour surmonter les contraintes physiques croissantes, ainsi qu'une combinaison de thèmes défensifs et cycliques.  Nous sommes neutres sur les actions américaines, malgré la position procyclique de la Fed, et renforçons notre approche équipondérée face à la concentration du marché et aux valorisations élevées.  En Europe, les secteurs industriels et des infrastructures devraient offrir de nouveaux points d'entrée au second semestre 2026.  Cela permettra de tirer parti d'un dollar structurellement plus faible, de thèmes à plus long terme (défense, électrification, rapatriement d'actifs depuis les États-Unis) et d'un regain d'intérêt pour la Zone euro si le plan allemand se concrétise et que les réformes progressent.  Nous sommes positifs sur les secteurs européens de la finance, de l'industrie, de la défense et de la transition écologique, ainsi que des petites et moyennes capitalisations car l'Europe peut encore tirer parti du cycle technologique grâce aux secteurs de l'industrie et des biens d'équipement.  En Asie, nous explorons des opportunités dans l’ensemble de l'écosystème technologique.  Le Japon peut également bénéficier de la réforme des entreprises et de la faiblesse du yen.

• Nous sommes globalement positifs sur les actifs des marchés émergents.  Les obligations y présentent des rendements élevés et une source de diversification, tandis que les actions offrent un large éventail d'opportunités.  Les obligations en devises fortes ont des rendements attractifs à travers la classe d’actifs.  Concernant les obligations libellées en monnaies locales, nous privilégions l'Europe centrale et orientale, certaines régions d'Amérique Latine (Colombie, Brésil) et d'Asie (Inde, Philippines et Corée) pour le portage et les valorisations.  Nous identifions des opportunités notables dans les actions des marchés émergents, et favorisons notamment les styles « value » et « momentum » en Amérique Latine et en Europe de l'Est, ainsi qu’une approche sélective en Asie dans les secteurs liés aux actifs numériques.  Nous prévoyons de passer d'une position neutre à sélective sur certaines actions chinoises du secteur technologique et dans les domaines où l’avantage comparatif est évident (chaîne d'approvisionnement des véhicules électriques, énergies renouvelables).  Nous sommes positifs sur l'Inde à moyen terme, la transformation « Make in India » présentant un potentiel de croissance à long terme dans de nombreux domaines (industrie manufacturière, consommation, infrastructures, modification de la chaîne d'approvisionnement mondiale, technologies d'inclusion financière).  Les principaux risques pour les marchés émergents résident dans la hausse du dollar ou celle des rendements des bons du Trésor américains.

• Diversification et couvertures : pour assurer la résilience des rendements réels, nous privilégions un recours accru aux revenus alternatifs et aux couvertures contre l'inflation dans les actifs réels.  Le crédit privé et les infrastructures devraient tirer parti de thèmes structurels tels que l'électrification, la relocalisation, l'IA et la forte demande de capitaux privés, en particulier en Europe.  La diversification devrait également inclure structurellement une exposition plus large aux matières premières, en particulier à l'or, et à certaines devises telles que le Yen japonais, l'Euro et les devises émergentes pouvant bénéficier d'un dollar plus faible.  Nous privilégions les devises à haut rendement telles que le Real brésilien, le Rand sud-africain et les devises asiatiques.